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Moody’s agencia internacional calificadora, rebajó la calificación crediticia de la Municipalidad de Lima de Baa3 a Ba1. De acuerdo a su último reporte, la retira oficialmente del grado de inversión como emisor ubicándola en el nivel de grado especulativo.
La medida responde a la tercera emisión de bonos de la municipalidad por S/1.300 millones, en Notas Sénior, garantizadas por flujos efectivo y con vencimiento final en 2045, como parte de su último tramo de su plan de endeudamiento. que terminó reduciendo su capacidad fiscal.
La calificadora indicó que los fondos serán destinados a cinco proyectos de infraestructura que mejorarán la accesibilidad peatonal en Lima. Esta es la tercera y última emisión del programa de inversión para la ciudad.
Motivo de la calificación
Según Moody’s la acción refleja aumento significativo del apalancamiento de Lima y una reducción de su flexibilidad en ingresos como consecuencia de esta nueva deuda.
Además, sostiene que Lima ya enfrentaba restricciones por los flujos de efectivo comprometidos en el fideicomiso existente que respalda las Notas Sénior 2043 (por S/2.455 millones). Ahora, esta nueva emisión añade más restricciones, ya que se asignan ingresos futuros del Foncomun, el impuesto predial y el impuesto a juegos de azar.
“Como estos ingresos van primero al fideicomiso para el servicio de la deuda, Lima tendrá menos fondos disponibles para su gestión presupuestaria general, especialmente en periodos de crisis económica”, señaló Moody’s.
De acuerdo con la calificadora, hasta el 62% de los ingresos operativos de Lima están ahora comprometidos en fideicomisos destinados al pago de la deuda. Tras cumplir con los pagos programados, solo el 34% de los ingresos quedarían disponibles para otros fines del presupuesto municipal.
Con la nueva deuda también aumenta considerablemente la relación entre deuda directa e ingresos operativos a 248%, desde un 160% estimado anteriormente. Los pagos por intereses subirán del 16% al 24% de los ingresos operativos.
A pesar de las presiones mencionadas, la BCA ba2 aún refleja la fortaleza económica de Lima, con altos ingresos propios y márgenes operativos robustos, precisó la agencia. Por otro lado, la calificación Ba1 del emisor incorpora un aumento de un nivel desde la BCA ba2, bajo el supuesto de fuerte apoyo extraordinario del gobierno peruano (Baa1, perspectiva estable), en un escenario de estrés.
Calificación de las Notas Sénior
La rebaja a Baa3 refleja la menor solidez crediticia de Lima, aunque se mantiene el “beneficio de mejora” de un nivel debido a la estructura legal de las notas. Estas gozan de buena protección legal, separación de quiebra y mecanismos de pago irrevocables.
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